東邊日出西邊雨。距離統一企業中國（00220.HK）發布營收凈利雙雙下滑的中報不到兩周，其最大競爭對手康師傅控股有限公司（0322.HK，以下簡稱康師傅）于近日交出了一份好看得多的中期業績公告。中報顯示，2017年上半年，康師傅實現營收285.68億元（人民幣，下同），同比增長4.2%；股東應占溢利7.002億元人民幣，同比增長54.59%。
業內人士表示，此次康師傅業績回暖離不開高端面的支撐。然而，隨著消費不斷升級和互聯網訂餐興起，市場需求正在發生深刻變化，包括康師傅在內的方便面市場天花板效應浮現。如果不能因勢調整產品策略，其持續增長前景仍難言樂觀。
業績回暖 高價袋面成主力
財報顯示，2017年上半年，康師傅兩大業務板塊飲品和方便面在營收和凈利上均呈現正增長。
康師傅飲品業務整體收益為175.37億元，同比增加5.8%，占集團總收益的61.39%；股東應占溢利1.66億元，同比上升41.32%。第二季度表現尤其良好，凈利潤同比上升252.08%。
尼爾森最新市場數據顯示，康師傅2017年上半年飲品事業即飲茶（包含奶茶）銷售量市場占有率為50.2%，繼續穩居市場首位�？祹煾灯煜鹿放萍鞍偈录児麡菲放�，上半年銷量市場占有率為17.8%，居市場第二位。包裝水（包括百事純水樂品牌）上半年銷量市場占有率為13.7%，居市場第三位。
康師傅表示，飲料板塊業績良好除部分得益于天氣有利因素之外，更因為有效執行了既定策略：持續鞏固核心產品，推動規格滿足化，發展多價格帶，并積極推進渠道多元化建設，布局餐飲與娛樂場所等渠道。同時通過優化成本結構，加強費用管控，以緩解原材料壓力。
中報顯示，康師傅上半年方便面業務營收為102.72億元，同比增加1.75%，占集團總收益的35.96%；股東應占溢利同比上升33.54%至5.32億元人民幣。第二季度凈利潤同比上升72.65%。
尼爾森市場數據顯示，上半年康師傅銷售量市場占有率為44.2%，銷售額市場占有率為50.9%，位居市場領先地位。
不過，值得注意的是，財報顯示，支撐康師傅方便面業績增長的主要是高價袋面。2017年上半年，中價袋面和干脆面的銷售額分別同比下降42.64%、33.8%，而銷售占比最大的容器面也僅同比增長5.55%，第二季度容器面銷售額則同比下降0.99%。與之形成巨大反差的是，2017年上半年，高價袋面僅占康師傅方便面銷售額的36.57%，卻同比增長29.07%。
康師傅也表示，其方便面業務增長一方面是由于推進經典回歸策略；另一方面得益于推出高端系列產品，搶占市場消費升級所輻射的消費受眾。公司以熬制高湯系列與創新產品布局高端面，精準定位中產消費人群，5元以上高端產品市場占有率穩步提升。
有業內人士指出，面對中產階級與日俱增的飲食需求，中國方便面行業推出高端面。一方面是期望從飽和度過高、競爭白熱化、毛利較低的方便面行業中成功突圍；另一方面也希望借助“高端”概念獲得更多價格上漲的空間，在紅海搏殺中賦予利潤提升更大的機遇。
毛利下滑 頻賣飲品資產引質疑
盡管營收凈利雙雙飄紅，康師傅在毛利方面的指標卻繼續下降。公告顯示，集團毛利下降4.14%，至83.13億元人民幣；毛利率下降2.53個百分點，由2016年同期的31.63%下降為29.10%。事實上，康師傅的毛利率近年來一直處于下滑態勢。數據顯示，2015年至2017年上半年，康師傅毛利率分別為32.89%、31.64%、29.1%。
康師傅把毛利率下降歸結為大宗原物料采購價格上升。對此，有業內人士指出，毛利率的下滑從側面可以說明，目前公司能夠滿足消費升級需求的高溢價產品占比并沒那么高，很多還都是大眾化的產品。
康師傅頻繁出售飲品資產也引發了市場關注。公開資料顯示，今年2月中旬，康師傅以2.16億元的價格將一處廠房及配套設施出售，康師傅表示，出售將產生6000萬元的凈收入，所得款項將提高其現金儲備。7月初，康師傅又公告出售五家工廠。這五家生產企業主要生產和銷售即飲茶、果汁飲料、碳酸飲料，同時也包括部分瓶裝水產品，意向接盤方是漳州伊萊福食品有限公司，即康師傅的上游原料供應商。
中金公司研報也指出，今年年初，康師傅進行了第一輪資產處置，出售了西安空置的方便面廠和飲料廠；第二輪資產處置有望在今年三季度完成，涉及南寧、南昌、成都等地的五家飲料廠。第二輪資產處置的規模占其飲料資產總規模的10%。康師傅希望飲料產能的利用率從2016年的不到30%提升到50%以上。
對此，有業內人士質疑稱，營收和毛利率指標都是針對公司主營業務，而凈利潤涵蓋了其它業務收入支出和營業外的收入支出。凈利潤的虛高很可能是由于主營業務以外的業務收入猛增造成的�？祹煾悼此啤傲裂邸钡臉I績可能是通過頻賣資產增加其它收入而實現的凈利潤“虛高”，看似充足的現金流也是其為避免陷入業績下滑泥潭不停變賣資產的附屬品。
不過，也有業內人士表示，這五家工廠并非康師傅旗下核心飲料生產工廠，康師傅此舉用意是使資產配置更加合理化，使企業的核心資源向產業鏈上游和高附加值端轉移，以此來提高資金的周轉效率，減少資產投資沉淀的時間風險。企業為了創造最高的企業價值或股東價值，往往會強化資產運用效能及效率，尤其當企業營收和獲利面臨減緩或停滯壓力時，活化資產便成了重中之重�？煜髽I產能虛高和產能利用率低下的問題同時存在，急需去產能，因此，輕資產運營也是快消行業未來的發展趨勢。
多面夾擊 方便面行業或臨天花板
有專家在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，隨著消費不斷升級，快速消費品市場需求正在發生深刻變化。一方面，方便面給人留下的“不健康”的刻板印象并沒有獲得改善；另一方面，因消費升級帶來的可替代選擇不斷增加，方便面市場已經面臨天花板效應，曾經作為國民食品的方便面有可能會逐漸退出主流市場。這對于以方便面為主要業務的康師傅來說，如不調整產品策略，其長遠發展前景必然受限。
據《中國中產階級用戶行為調研報告》顯示，69%的中產階級在選擇食品時首要關注的就是健康。在消費升級的大背景下，重視養生、關注食品安全等也令“沒營養”“添加劑太多”的快消食品被劃入部分消費者的黑名單。
有方便食品行業的市場分析報告稱，2016年中國方便面銷量下滑6.75%，而且已經是連續第四年下滑。世界方便面協會的數據也顯示，中國方便面需求量已經連續下跌三年，2016年需求量為385.2億份，比2013降低了77億份，降幅高達16.6%。
興業證券研報稱，從目前國人的消費升級趨勢以及對健康的提升角度看，其預測中國未來幾年或延續方便面需求量萎縮的趨勢。
方便、快捷是方便面重要的產品屬性。如今，具有這一屬性的替代性選擇也越來越多。近年來，隨著互聯網的爆發式發展以及物流鏈的不斷完善，速凍食品、外賣食品越來越多地出現在人們的餐桌。
有數據顯示，截至2017年6月底，外賣APP活躍用戶已達到7240.51萬人，月使用時長突破9000萬個小時，用戶已將網絡外賣視為日常消費習慣，粘性較高。
還有數據顯示，2010年至2015年，中國的便利店總數從2.1萬家增至4.4萬家，增長了115%。這些便利店提供的包子、便當、關東煮等鮮食也在擠占部分方便面市場。
方便面也已經不是長途旅游的標配。今年7月23日，中鐵總公司宣布，G、D字頭的動車，乘客可以通過12306或手機訂餐APP，訂到沿途車站供應的口味多樣的飯菜。
不過，也有業內人士指出，消費升級只會淘汰落后的產品，最終會推動行業的結構升級。反觀在人均GDP比中國大陸更高的日本、韓國和中國香港，方便面不僅沒有消失，人均消費量反而比中國大陸更高。今年5月17日，日清針對中國業務向香港交易所遞交了上市申請。六天后，日清在浙江平湖的工廠竣工，這是日清在中國大陸和香港地區的第九座工廠。有鑒于此，康師傅或許應該思考如何調整產品策略，滿足消費升級時代更為挑剔的消費群體。
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